佛山空壓機下滑收窄,關(guān)注膨脹機進度

    受投資形勢制約,業(yè)績略低于預(yù)期:公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入1,617百萬元,同比減少18.4%,歸屬于母公司股東的凈利潤296百萬元,同比增長0.7%,EPS為1.03元。公司2012年的分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元,同時每10股轉(zhuǎn)增5股。

    螺桿空壓機需求下滑趨緩:公司同時預(yù)告,2013年1季度歸屬于母公司股東的凈利潤為72至97百萬元,較上年同期變化幅度為-15%至+15%。從行業(yè)跟蹤來看,空壓機的需求在2012年4季度逐漸好轉(zhuǎn),但公司2012年4季度收入同比仍下滑21.4%,這應(yīng)與節(jié)能補貼方案出臺、但未進入實施階段,經(jīng)銷商和用戶的觀望情緒較高有關(guān)。

    螺桿膨脹機進入商業(yè)推廣階段:2012年,公司開發(fā)出用于低品位能源回收裝備-螺桿膨脹發(fā)電站,在元立鋼鐵成功試用的基礎(chǔ)上,該產(chǎn)品已進入了商業(yè)推廣階段,并已獲得小批量的訂單,按進度將在今年2季度陸續(xù)裝機,其應(yīng)用效果和示范作用值得跟蹤。

    盈利預(yù)測和投資建議:根據(jù)公司的訂單及項目安排,我們預(yù)測公司2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,969、2,267和2,603百萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為385、461和543百萬元,EPS分別為1.345、1.610和1.897元?；诠揪C合競爭力和產(chǎn)品線延伸能力,我們給予公司“謹慎增持”的投資評級。

    風(fēng)險提示
    宏觀經(jīng)濟減速、投資下行導(dǎo)致螺桿空壓機需求低迷的風(fēng)險;螺桿膨脹機新產(chǎn)品推廣因客戶接受速度、公司短期產(chǎn)能等導(dǎo)致進度低于預(yù)期的風(fēng)險。